剥离阿里巴巴的雅虎，等着被包养的节奏？

今天，雅虎公布了一项剥离其所持阿里巴巴15% 股权的计划——将持有的 15.4% 阿里巴巴股份剥离，组建新公司 SpinCo，雅虎则将保留目前运营的业务外加 35.5% 的雅虎日本股份，借此，雅虎迈开了剥离其所持阿里巴巴股权进程的第一步。但客观现实是，握在雅虎手心里的核心业务并不给力。

对于阿里巴巴的股份，雅虎股东们其实早就虎视眈眈。

早在雅虎上一份季度财报发布后，雅虎的激进投资者Jeff Smith就开始向雅虎股东写公开信，细数雅虎目前运营的弊病以及该如何纠正。而鉴于雅虎新一季度的收入呈现下滑趋势，雅虎 CEO玛丽莎·梅耶尔根本无力抵抗来自股东们的压力，只能做出让步。

至于为什么选择组建新公司，答案很简单——避税。如果直接出售全部所持的阿里巴巴股份变现，雅虎可能要白白缴纳最多 140 亿美元的联邦税。所以，雅虎把持有的阿里巴巴集团股份打包注入到新成立的独立注册投资上市公司 SpinCo，并将把 SpinCo的股份按照持股比例分配给所有的雅虎股东。

如此一来，于投资者，雅虎的股东可以各自出售自己的阿里巴巴股份，同时阿里巴巴也可以以低税率回购自己公司股份的机会。于雅虎自身，不仅省掉了直接出售阿里巴巴股份的税单，还消除了股东对于梅耶尔将阿里巴巴股权用作大型收购的担忧。

阿里巴巴是雅虎主营业务绊脚石？

更实际的情况是，对于雅虎来说，阿里巴巴虽然一直是光明产业，但雅虎的核心业务是广告收入。据估计，雅虎目前的市值约为450亿美元，而仅其所持的阿里巴巴股权价值就高达近400亿美元，也就是说，目前雅虎核心业务所代表的股票价值很低。如果一直纠结于对于阿里巴巴股份的收放，会导致雅虎其他业务资源受损，影响整体业务更为长远的发展。

最近几年，雅虎把更多的精力放在了移动互联网、视频、阅读、新闻、语音识别等领域的发展上，但阿里巴巴执着的却是 O2O、物流、医药、娱乐、金融等领域的全面开拓，二者所处的商业环境已有所不同。特别是自阿里巴巴 IPO 之后，雅虎对阿里巴巴的实际控制其实已经降至最低，互惠共赢就是空谈。由于仅持有阿里巴巴15%的股权，“财务投资者”已经是雅虎之于阿里巴巴最好的角色定位了。这时候，死守海外投资与雅虎来说毫无意义，丝毫不能缓解主营业务的失利，还不如一鼓作气尽快将股份变现，重新回到正轨。

雅虎接下来要抱大腿了？

目前看来，拆分消息宣布，雅虎股价在周二的盘后交易中一度上涨8%以上。

而因为没过阿里巴巴股份的禁售期、需要征得美国政府以及雅虎董事会的同意等因素，雅虎的拆分计划要在今年第四季度才能完成。到时候，新公司将持有价值几百亿美元的阿里巴巴股份，不会加入雅虎的债务，同时雅虎也将继续持有超过 100 亿美元的现金，这也为雅虎日后的业务发展提供了基础。

接下来，玛丽莎·梅耶尔就要拿出点儿真本事了，她要尽快提高雅虎的数字和程序化广告的实力，解决收入下降的实际问题，以堵住激进投资者的枪口。

此前，Jeff Smith 曾提出四个诉求，第一个诉求在雅虎拆分之后将得以解决，但还有第二个诉求——缩减运营成本；第三诉求——别再买那些不会带来收益的创业公司；第四个诉求——和 AOL 合并。这意味着，雅虎接下来可能会计划裁员，并且要整合业务重点、尽快明确发展方向。如果不能尽快缓解在主营业务上的失利，那么拆分后粗计市值只有 61 亿美元的雅虎或许就只能等着被收购了。